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华泰策略:众空因素交织 原油战中的"危"与"机"

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  【华泰固收、策略团队】原油价格战的“危”与“机”

  来源:华泰证券

  国际油价大跌给市场带来新的变数,资产振动率和营业难度加大。冲击首因来看,疫情带来的需要放缓是导火索,供给端的市场掠夺是根源。湮没影响来看,美国页岩油企业名誉状况是主要关注点,OPEC 国家的经济、汇率等压力使各方存在迁就能够,中国或所以重回PPI通缩,但有利于企业降成本与贸易均衡改善。资产影响来看,权好答挑防海外情感传导,仔细甄别短期受好(走运等)、受损(化工等)走业。新能源汽车主要是供给侧逻辑,受冲击或可控。利率债受好于PPI通缩压力,而货币政策、疫情、贸易均衡都对人民币形成撑持,黄金众空因素交织,维持震荡上走判定。

  原油大跌:疫情是导火索,供求是根源,价格战掀高潮

  近两个营业日国际油价大跌,在海外疫情之外给市场增补新的变数。疫情导致的全球需要下滑、原油产能过剩,进而引发的“切蛋糕”之争是导火索。美国自页岩油革命以来不息扩产更加剧了这栽不屈衡,也加大了OPEC 限产控价的难度。在“罪人逆境”下,俄罗斯拒绝限产或出于掠夺市场份额改善财政状况的考虑,也能够有压矮油价、引爆成本较高的美国页岩油企业的动机。沙特削价扩产,除市场份额外,始末施压俄罗斯使两边重回议和桌或也是起程点之一。冲击的不息性答当关注美国会否介入施压。而极限施压之后,也存在俄罗斯和沙特各让一步达成迁就的能够性。

  众方面冲击:疫情之下,基本面与地缘政治再增变数

  海外疫情扩散本已带来高不确定性,原油“价格战”更给当下较薄弱的全球基本面与金融市场“趁火打劫”。对美国,2014-2016年经验有肯定参考意义,近期高收入企业债稀奇是能源有关走业利差放宽清晰,新闻动态答谨防页岩油企业债调整向股市和基本面扩散,大选的变数也是关注点。对OPEC 国家,一方面油价往往与GDP有关性较高,矮油价对经济和财政不幸,或难以永远不息,另一方面也会加速其外汇贮备的消耗,给汇率带来压力。对中国,PPI能够因矮油价重回通缩,但也有利于降矮企业生产成本,促进复工复产和经济逆弹,还有看改善贸易均衡,对人民币汇率形成撑持。

  大类资产影响展看:振动加大,不论是入场点照样品栽都需仔细把握

  权好方面,答挑防海外情感传导,仔细甄别受好、受损走业。短期看,走运等或将受好于成本消极。片面化工子走业产品价格短期或承压,但中期仍是需要预期向好或稳定的逻辑主导。考虑到2014-2016年经验及主导走业景气回升的是供给侧逻辑(内外车企的产品周期),对于新能源汽车的冲击能够并不大。债券方面,PPI通缩忧郁闷或加大央走货币政策宽松压力,对利率债形成利好。人民币汇率方面,货币政策“外比内松”、疫情“内比外好”、贸易均衡改善等是撑持因素,有看保持稳中有升态势。黄金:避险 通缩 货币政策超宽松预期 美元走弱交织,维持震荡上走判定。

  风险挑示:疫情扩散水平,原油议和挺进。

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义务编辑:王涵

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